大公国际：4月M2增速加快 社融数据创新高

文：大公国际

5月11日，央行公布了4月贷款、社融、M2等主要金融数据。整体看，表内信贷和债券融资规模大幅增加推动社融规模新增3.09万亿元，M2增速回升，信用宽松趋势延续。

M2同比增速创2017年以来新高,M1同比增速创2018年下半年以来新高，两者剪刀差进一步阔大。

4月末，M2余额209.35万亿元,同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点；M1余额57.02万亿元,同比增长5.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.6个百分点。延续上月走势，M1-M2剪刀差进一步扩大，反映出企业存款较多，资金运用效率不佳。

事实上，自年初疫情爆发以来，央行通过降准、加大公开市场操作、再贷款再贴现等货币政策工具保持市场流动性合理充裕，引导货币市场利率中枢平稳下行，维护金融市场平稳运行，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。

社融方面，中国4月社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元，其中人民币贷款、企业和政府债券净融资的占比进一步提升。截至4月末，社会融资规模存量为265.22万亿元，同比增长12%。

居民部门和企业部门信贷融资需求回升，消费和生产活动恢复，推动经济回暖。4月末，人民币贷款余额161.91万亿元，同比增长13.1%，增速比上月末高0.4个百分点，比上年同期低0.4个百分点。4月份，人民币贷款增加1.7万亿元，同比多增6,818亿元。分部门看，住户部门贷款增加6,669亿元，其中短期贷款增加2,280亿元，中长期贷款增加4,389亿元；企（事）业单位贷款增加9,563亿元，其中短期贷款减少62亿元，中长期贷款增加5547亿元，票据融资增加3,910亿元；非银行业金融机构贷款增加404亿元。表内信贷增量数据展现了以下三大特点。

第一，正如央行近期货币政策执行报告中所述，我国货币政策向实体经济传导更为通畅，每1元的流动性投放可支持3.5元的贷款增长，远高于欧美国家流动性投放带动贷款投放的比例。

第二，居民部门信贷需求回升，从近期汽车和房地产方面的数据来推断，信贷需求主要用于购房和购车需要。中国汽车工业协会数据显示，4月份全国汽车销量为207万辆，环比增长43.5%，同比增长4.4%，销量结束连续21个月的下降。目前房地产销售恢复情况良好，疫情并未对购房需求产生根本性影响。

第三，随着复工复产的有序推进，企业部门短期流动性紧张状况有所缓解，中长期贷款需求增加反映出投资活动的复苏，而票据融资的活跃，除了反映资金周转需要之外，也提示了资金套利的可能。

强监管下表外融资表现温和。表外融资方面，4月表外融资新增21亿元，同比多增1,448亿元。其中，委托贷款减少579亿元，同比少增618亿元；信托贷款增加23亿元，同比少增106亿元；未贴现的银行承兑汇票增加577亿元，同比多增934亿元。数据说明，即使面对突发重大公共卫生事件和经济下行压力，监管机构也未放松对非标融资的规范，而表外票据融资受益于再贴现额度增加和对供应链金融的政策鼓励，继续维持一定增量。

债券融资进一步增长，在逆周期调整中继续扮演重要角色。直接融资方面，4月份，非金融企业境内股票融资315亿元，同比多增53亿元；企业债券净融资9,015亿元，同比多增5,066亿元；政府债券净融资3,357亿元，同比少增1,076亿元。数据表明，债券融资仍是除信贷融资之外企业最为重要的融资渠道，随着债券融资利率的下行，债券融资对信贷融资的替代作用越发明显。3月31日召开的国务院常务会议明确要引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营企业和中小微企业低成本融资拓宽渠道。预计未来，企业债券净融资将维持高位。此外，5月6日召开的国务院常务会议指出在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再按程序提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。预计本月将迎来地方政府债券发行高峰。

面对新冠肺炎疫情的考验，我国经济展现出巨大韧性，经济稳中向好、长期向好的趋势没有发生改变。此前央行一季度货币政策执行报告中提到要“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”，其中“略高”的表述是首次出现，透露出货币政策进一步宽松信号。未来货币政策仍有较大空间，预计将持续发力，贷款、M2、社融等将全年呈现较快增长。

责任编辑：李铁民

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